Bernstein ព្រមានថា ការកើនឡើងនៃអត្រាផលចំណេញប័ណ្ណបំណុលអាមេរិក នៅតែជាហានិភ័យដែលទីផ្សារភាគហ៊ុនអាស៊ីមិនទាន់វាយតម្លៃពេញលេញ

ការកើនឡើងនៃអត្រាផលចំណេញប័ណ្ណបំណុលអាមេរិក អាចបង្កការគំរាមកំហែងធំជាងនេះដល់ទីផ្សារភាគហ៊ុនអាស៊ី បើប្រៀបធៀបនឹងអ្វីដែលសមាមាត្រតម្លៃភាគហ៊ុនធៀបនឹងប្រាក់ចំណេញ (P/E) បច្ចុប្បន្នបានបង្ហាញ។ Bernstein ព្រមានថា វិនិយោគិនអាចកំពុងមើលស្រាលហានិភ័យនៃការធ្លាក់ចុះបន្ថែមទៀតនៃតម្លៃភាគហ៊ុន ខណៈដែលអត្រាផលចំណេញប័ណ្ណរតនាគារអាមេរិករយៈពេល 10 ឆ្នាំ ខិតជិត 5%។

ចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2022 មក ការកើនឡើងនៃអត្រាផលចំណេញប័ណ្ណបំណុលអាមេរិក ទាំងអត្រានាម និងអត្រាពិតប្រាកដ បានដាក់សម្ពាធយ៉ាងខ្លាំងលើការវាយតម្លៃតម្លៃភាគហ៊ុនអាស៊ី។ សម្ពាធនេះត្រូវបានបន្ថយមួយផ្នែកនៅឆ្នាំនេះ ដោយសារការកើនឡើងនៃវិស័យបញ្ញាសិប្បនិម្មិត (AI) ប៉ុន្តែ Bernstein បាននិយាយថា ការធ្លាក់ចុះនៅខែមិថុនា-កក្កដា បានលុបបំបាត់ភាពហួសកម្រិតមួយចំនួននៃការវាយតម្លៃទីផ្សារ ប៉ុន្តែមិនបានលុបចោលទាំងស្រុងនូវហានិភ័យពីអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់ឡើយ។

ក្តីបារម្ភនេះមានសារៈសំខាន់ជាពិសេសនៅពេលនេះ ដោយសារអត្រាផលចំណេញប័ណ្ណរតនាគារអាមេរិករយៈពេល 10 ឆ្នាំ បានខិតជិតដល់ 5% រួចទៅហើយ ដែល Bernstein និយាយថា មិនទាន់ត្រូវបានឆ្លុះបញ្ចាំងពេញលេញនៅក្នុងការវាយតម្លៃតម្លៃភាគហ៊ុនអាស៊ីទេ។ ក្រុមហ៊ុនជួញដូរមូលបត្រនេះបានកត់សម្គាល់ថា រយៈពេលតែមួយគត់ដែលអត្រាផលចំណេញបានកើនលើស 5% គឺប្រហែលឆ្នាំ 2000 និង 2007 ហើយនៅពេលនោះមានការធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំងនៃសមាមាត្រវាយតម្លៃភាគហ៊ុន។

នៅមើលដំបូង ភាគហ៊ុនអាស៊ីមិនទាន់មើលទៅថ្លៃពេកទេ ប្រសិនបើយោងតាមសមាមាត្រ P/E រំពឹងទុក ព្រោះការកើនឡើងនៃប្រាក់ចំណេញបានជួយលើកការព្យាករណ៍ប្រាក់ចំណេញ។

ប៉ុន្តែ Bernstein បាននិយាយថា វាបានលាក់បាំងចំណុចងាយរងគ្រោះជាច្រើន។ ការរំពឹងទុកអំពីប្រាក់ចំណេញបានឈានដល់កម្រិតកំណត់ត្រានៅកូរ៉េខាងត្បូង តៃវ៉ាន់ ជប៉ុន និងថៃ ដែលបង្កើនហានិភ័យថា កំណើនប្រាក់ចំណេញអាចឈានដល់កំពូលនៅពេលដែលថ្លៃខ្ចីប្រាក់កំពុងកើនឡើង។

ការវាយតម្លៃតាមតម្លៃសៀវភៅ (Price-to-Book) បង្ហាញរូបភាពមិនសូវល្អប្រសើរទេ។ កូរ៉េខាងត្បូង និងតៃវ៉ាន់ នៅតែមានសមាមាត្រ Price-to-Book ខ្ពស់បំផុតក្នុងកំណត់ត្រា ខណៈជប៉ុន និងអូស្ត្រាលី កំពុងជួញដូរនៅកម្រិតខ្ពស់ជាងកម្រិតកំពូលក្នុងឆ្នាំ 2021។ Bernstein ក៏បាននិយាយថា គម្លាតរវាងអត្រាផលចំណេញពីការវិនិយោគក្នុងភាគហ៊ុន និងអត្រាផលចំណេញប័ណ្ណបំណុល ដែលជារង្វាន់ដែលវិនិយោគិនទទួលបានសម្រាប់ការទទួលយកហានិភ័យភាគហ៊ុនជំនួសឱ្យប័ណ្ណបំណុល កំពុងខិតជិតកម្រិតទាបបំផុតក្នុងកំណត់ត្រានៅជប៉ុន កូរ៉េខាងត្បូង តៃវ៉ាន់ និងអូស្ត្រាលី។

ហេតុអ្វីបានជាវិស័យបច្ចេកវិទ្យាអាចនៅតែរងហានិភ័យ

ការជួញដូរដែលជំរុញដោយ AI បានធ្វើឱ្យបញ្ហាអត្រាការប្រាក់កាន់តែសំខាន់។ Bernstein បាននិយាយថា ភាគហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាអាស៊ីកំពុងជួញដូរនៅប្រហែល 23.6 ដងនៃប្រាក់ចំណេញរំពឹងទុក ដែលស្មើនឹងមធ្យមភាគរយៈពេល 5 ឆ្នាំ ដូច្នេះវាមើលទៅមានតម្លៃសមរម្យតាមសូចនាករនេះ។ ប៉ុន្តែសមាមាត្រ Price-to-Sales នៅតែស្ថិតក្នុងកម្រិតខ្ពស់បំផុតក្នុងកំណត់ត្រា ដែលធ្វើឱ្យវិស័យនេះងាយរងផលប៉ះពាល់ ប្រសិនបើអត្រាផលចំណេញប័ណ្ណបំណុលកើនឡើងបន្ថែមទៀត។

ទិន្នន័យប្រវត្តិសាស្ត្រក៏បង្ហាញថា ភាគហ៊ុនដែលមានរយៈពេលខ្លីជាង អាចមានអត្ថប្រយោជន៍នៅពេលអត្រាផលចំណេញកើនឡើង។ ចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2020 មក ផលប័ត្រភាគហ៊ុនរយៈពេលខ្លីរបស់ Bernstein ទទួលបានអត្រាចំណេញប្រចាំឆ្នាំជាមធ្យម 10.9% បើប្រៀបធៀបនឹង 8.9% សម្រាប់ភាគហ៊ុនរយៈពេលវែង និង 10.1% សម្រាប់ទីផ្សារទាំងមូល។

ភាគហ៊ុនរយៈពេលវែង ដែលជាទូទៅមានភាពងាយរងផលប៉ះពាល់ខ្លាំងជាងចំពោះអត្រាបញ្ចុះតម្លៃ ក៏បានបង្កើតលទ្ធផលអន់ជាងទីផ្សារប្រហែល 9 ភាគរយពិន្ទុក្នុងមួយឆ្នាំ ចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2020 ខណៈភាគហ៊ុនរយៈពេលខ្លីបានលើសទីផ្សារប្រហែល 5 ភាគរយពិន្ទុ។

មានករណីលើកលែងមួយដែលអាចកើតមាន។ Bernstein បាននិយាយថា ភាគហ៊ុនចិនអាចទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ច្រើនជាងគេពីអត្រាផលចំណេញខ្ពស់ ដោយសារភាគហ៊ុនចិនមានសមាសភាពសំខាន់នៅក្នុងក្រុមភាគហ៊ុនរយៈពេលខ្លីរបស់ខ្លួន។

អតិផរណាបានបន្ថែមហានិភ័យមួយកម្រិតទៀត។ Bernstein បានកត់សម្គាល់ថា អតិផរណាបច្ចុប្បន្នបានស្ថិតនៅលើសគោលដៅផ្លូវការនៅកូរ៉េខាងត្បូង ឥណ្ឌា អូស្ត្រាលី និងហ្វីលីពីន ខណៈក្រុមហ៊ុនរំពឹងថា អតិផរណានឹងកើនឡើងនៅឆ្នាំនេះនៅក្នុងសេដ្ឋកិច្ចអាស៊ីមួយចំនួនទៀត។

ជាមួយគ្នានេះ អត្រាផលចំណេញពិតប្រាកដរបស់អាមេរិកបានឈានដល់កម្រិតខ្ពស់បំផុតក្នុងរយៈពេល 15 ឆ្នាំកន្លងមក។ ដូច្នេះ ការកើនឡើងបន្ថែមទៀតអាចមានផលប៉ះពាល់ខ្លាំងជាពិសេសចំពោះទីផ្សារអាស៊ី។