ការធ្លាក់ថ្លៃមាសត្រូវបានពន្យល់៖ ហេតុអ្វីបានជាវិនិយោគិនកំពុងដកថយ

តម្លៃមាសកំពុងឆ្ពោះទៅរកការធ្លាក់ចុះប្រចាំត្រីមាសដ៏ធំបំផុតចាប់តាំងពីខែមេសា ឆ្នាំ 2013 ដោយបានធ្លាក់ប្រហែល 24% ពីកម្រិតខ្ពស់បំផុតគ្រប់ពេលវេលានៅចុងខែមករា ដែលស្ថិតនៅជិត 5,589 ដុល្លារ/អោន។ បច្ចុប្បន្ន កិច្ចសន្យា Gold Futures សម្រាប់ខែសីហាកំពុងជួញដូរនៅតម្លៃ 4,031.70 ដុល្លារ។

ការលក់ចេញនេះត្រូវបានជំរុញដោយសម្ពាធរួមពីការឡើងថ្លៃរបស់ប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក និងការរំពឹងទុកកាន់តែខ្លាំងថា ធនាគារកណ្តាលអាមេរិក (Fed) នឹងដំឡើងអត្រាការប្រាក់បន្ថែម។ សន្ទស្សន៍ប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក (U.S. Dollar Index Futures) បានឡើងដល់កម្រិតខ្ពស់បំផុតក្នុងរយៈពេល 13 ខែ ខណៈវិនិយោគិនកំពុងកែតម្លៃទស្សនវិស័យគោលនយោបាយរបស់ Fed បន្ទាប់ពីសញ្ញាតឹងរ៉ឹង (hawkish) ដែលពាក់ព័ន្ធនឹងសម្ពាធអតិផរណាជាប់លាប់បណ្តាលមកពីជម្លោះនៅមជ្ឈិមបូព៌ា។

មាស ដែលមិនផ្តល់ទិន្នផលការប្រាក់ មានភាពងាយរងឥទ្ធិពលខ្លាំងពីការរំពឹងទុកអត្រាការប្រាក់ពិត (real rates) ខ្ពស់ជាងមុន។ រហូតមកដល់ពេលនេះ តម្លៃមាសបានធ្លាក់ជាង 6% ក្នុងឆ្នាំនេះ បន្ទាប់ពីបានធ្លាក់ក្រោមកម្រិតផ្លូវចិត្តសំខាន់ 4,000 ដុល្លារ/អោន ជាបណ្តោះអាសន្ន កាលពីថ្ងៃទី 24 ខែមិថុនា ដែលជាលើកដំបូងចាប់តាំងពីខែវិច្ឆិកា ឆ្នាំ 2025។

ទីផ្សារអុបសិន (Options Market) កំពុងបង្ហាញសញ្ញាអវិជ្ជមានមិនធម្មតា។ ជាលើកដំបូងចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2016 មក ការប្រៀបធៀបតម្លៃ Put/Call (put/call skew) របស់មាសបានប្រែទៅជាវិជ្ជមាន ដែលមានន័យថា អ្នកជួញដូរកំពុងចំណាយប្រាក់ច្រើនជាងមុនសម្រាប់ការការពារការធ្លាក់ចុះតម្លៃ ជាជាងការភ្នាល់លើការកើនឡើង។

លោកស្រី Samantha Dart សហប្រធានផ្នែកទំនិញប្រើប្រាស់ (Commodity Co-Head) របស់ Goldman Sachs បានលើកឡើងថា ការផ្លាស់ប្តូរនេះគឺជាសញ្ញាសំខាន់មួយនៃអារម្មណ៍ទីផ្សារ ដោយកត់សម្គាល់ថា ការកំណត់តម្លៃហានិភ័យខ្លាំង (tail-risk pricing) បានផ្លាស់ប្តូរពីការភ្នាល់លើការកើនឡើងតម្លៃថាមពល ទៅរកការការពារការធ្លាក់ចុះរបស់មាស។ ទោះជាយ៉ាងណា លោកស្រីមិនបានប្រែទៅជាទស្សនៈអវិជ្ជមានចំពោះទិសដៅរយៈពេលវែងរបស់មាសឡើយ។

លោកស្រីបានសរសេរក្នុងរបាយការណ៍ចេញផ្សាយថ្ងៃទី 29 ខែមិថុនាថា៖

«មាសមិនទាន់បញ្ចប់វដ្តកើនឡើងរបស់វានៅឡើយទេ។ យើងនៅតែរំពឹងថាវានឹងកើនឡើងបន្ថែមទៀត ដោយសារកត្តារចនាសម្ព័ន្ធ និងកត្តាវដ្តសេដ្ឋកិច្ចនៅពេលក្រោយ។ ជាពិសេស ការធ្វើពិពិធកម្មទុនបម្រុងរបស់ធនាគារកណ្តាលក្នុងប្រទេសកំពុងអភិវឌ្ឍន៍ (EM) បន្ទាប់ពីការបង្កកទុនបម្រុងរបស់រុស្ស៊ីក្នុងឆ្នាំ 2022 នៅតែជាមូលដ្ឋានគាំទ្រការព្យាករណ៍តម្លៃមាសរបស់យើងនៅ 4,900 ដុល្លារ/អោន នៅចុងឆ្នាំ 2026»។

គោលដៅរបស់ Goldman Sachs មានន័យថា តម្លៃមាសអាចស្ទុះឡើងប្រហែល 21% ពីកម្រិតបច្ចុប្បន្នមុនដំណាច់ឆ្នាំ។

ការស្ទង់មតិរបស់ OMFIF លើធនាគារកណ្តាល មូលនិធិសោធននិវត្តន៍សាធារណៈ និងមូលនិធិទ្រព្យសម្បត្តិអធិបតេយ្យចំនួន 90 ស្ថាប័ន ដែលបានចេញផ្សាយនៅថ្ងៃទី 30 ខែមិថុនា បានរកឃើញថា ជាលើកដំបូង ធនាគារកណ្តាលកាន់តែច្រើនមានផែនការកាត់បន្ថយការកាន់កាប់ប្រាក់ដុល្លារ ជាងការបង្កើនវា ក្នុងរយៈពេល 10 ឆ្នាំខាងមុខ។

មាស «បានក្លាយជាចំណុចកណ្តាលនៃយុទ្ធសាស្ត្រគ្រប់គ្រងទុនបម្រុង» ដោយអ្នកឆ្លើយតបស្ទង់មតិចំនួនសុទ្ធ 30% មានគម្រោងបង្កើនការកាន់កាប់មាសក្នុងរយៈពេល 1 ទៅ 2 ឆ្នាំខាងមុខ។ សេដ្ឋវិទូជាន់ខ្ពស់របស់ OMFIF លោកស្រី Yara Aziz បាននិយាយថា «ការសន្មតចាស់ដែលថា វិនិយោគិនសាធារណៈអាចរង់ចាំឱ្យបរិយាកាសវិលត្រឡប់ទៅសភាពធម្មតាវិញ កំពុងក្លាយជារឿងមិនសូវអាចកើតឡើងបាន»។

Goldman Sachs ក៏បានចង្អុលបង្ហាញពីការថយចុះនៃតួនាទីការពារហានិភ័យរបស់មាសក្នុងផលប័ត្រវិនិយោគផងដែរ។ នៅពេលសង្គ្រាមនៅមជ្ឈិមបូព៌ាចាប់ផ្តើម ទំនិញរួមទាំងមាស មានទំនាក់ទំនងអវិជ្ជមានជាមួយសន្ទស្សន៍ S&P 500 ដែលផ្តល់អត្ថប្រយោជន៍ពិពិធកម្មពិតប្រាកដ។ ប៉ុន្តែទំនាក់ទំនងនោះបានប្រែទៅជាវិជ្ជមាន ដែលធ្វើឱ្យមាសមានតម្លៃការពារហានិភ័យទាបជាងមុន ហើយងាយរងសម្ពាធលក់ពីកម្លាំងប្រាក់ដុល្លារកាន់តែខ្លាំង។

ខណៈត្រីមាសបិទបញ្ចប់នៅថ្ងៃអង្គារ វិនិយោគិនកំពុងតាមដានទិន្នន័យសេដ្ឋកិច្ចសំខាន់ៗរបស់សហរដ្ឋអាមេរិក ដែលអាចពង្រឹង ឬបន្ធូរទស្សនៈតឹងរ៉ឹងលើអត្រាការប្រាក់។ របាយការណ៍ ADP Nonfarm Employment Change សម្រាប់ខែមិថុនា ដែលចេញផ្សាយនៅថ្ងៃទី 1 ខែកក្កដា ត្រូវបានរំពឹងថានឹងបង្ហាញការបង្កើតការងារចំនួន 118,000 កន្លែង។ បន្ទាប់មក របាយការណ៍ Nonfarm Payrolls សម្រាប់ខែមិថុនា នៅថ្ងៃទី 2 ខែកក្កដា ត្រូវបានរំពឹងថានឹងបង្ហាញការងារថ្មីចំនួន 114,000 កន្លែង និងអត្រាគ្មានការងារធ្វើ 4.3%។

ប្រសិនបើទិន្នន័យការងារចេញមកខ្លាំងជាងការរំពឹងទុក វាអាចជំរុញឱ្យប្រាក់ដុល្លារកាន់តែរឹងមាំ និងបង្កើនការរំពឹងទុកលើការដំឡើងអត្រាការប្រាក់បន្ថែម ដែលអាចបន្តសម្ពាធលើតម្លៃមាសទៅក្នុងត្រីមាសទី 3។

ក្នុងរយៈពេលខ្លី មាសកំពុងប្រឈមមុខនឹងបរិយាកាសពិបាកមួយ៖ ទទួលបានការគាំទ្ររយៈពេលវែងពីការទិញរបស់ធនាគារកណ្តាលដែលដំណើរការយឺតៗ ប៉ុន្តែរងសម្ពាធតាមវដ្តសេដ្ឋកិច្ចពីរាល់ទិន្នន័យដែលបង្ហាញទស្សនៈតឹងរ៉ឹងរបស់ Fed។