តើអត្រាគ្មានការងារធ្វើដែលធ្លាក់ចុះ នឹងធ្វើឱ្យអតិផរណារបស់សហរដ្ឋអាមេរិកនៅតែលើសគោលដៅដែរឬទេ?

ក្នុងរយៈពេលមួយឆ្នាំកន្លងមកនេះ កម្លាំងពលកម្មរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកបានថយចុះ ដោយសារជនអន្តោប្រវេសន៍ដែលគ្មានសិទ្ធិស្នាក់នៅបានចាកចេញ និងអត្រាចូលរួមក្នុងកម្លាំងពលកម្មបានធ្លាក់ចុះ។ របាយការណ៍ថ្មីមួយពី BCA Research បានពិនិត្យថា តើអត្រាគ្មានការងារធ្វើដែលធ្លាក់ចុះ នឹងធ្វើឱ្យអតិផរណារបស់សហរដ្ឋអាមេរិកនៅតែលើសគោលដៅដែរឬទេ។

ក្រុមហ៊ុនបានកត់សម្គាល់ថា ការថយចុះនៃកម្លាំងពលកម្មអាមេរិក មានន័យថា កម្រិតនៃការកើនឡើងការងារដែលត្រូវការដើម្បីធ្វើឱ្យអត្រាគ្មានការងារធ្វើធ្លាក់ចុះ ក៏បានថយចុះផងដែរ។ ឥឡូវនេះ វិនិយោគិនកំពុងសួរថា តើទីផ្សារការងារនឹងតឹងតែងខ្លាំងគ្រប់គ្រាន់ដើម្បីរក្សាអតិផរណាឱ្យនៅលើសគោលដៅរបស់ធនាគារកណ្តាលអាមេរិក (Fed) ដែរឬទេ ទោះបីឥទ្ធិពលពីពន្ធគយ និងថាមពលថយចុះក្នុងឆ្នាំខាងមុខក៏ដោយ។

លោក Jonathan LaBerge មកពី BCA Research បានកត់សម្គាល់ថា ទំនាក់ទំនងរវាងអត្រាគ្មានការងារធ្វើ និងអតិផរណា តាមរយៈ ខ្សែកោង Phillips (Phillips Curve) បង្ហាញរូបភាពដែលមានភាពផ្ទុយគ្នា។ លោកបានលើកឡើងថា ទាំងក្នុងអំឡុងឆ្នាំ 1999–2000 និង 2018–2019 អត្រាគ្មានការងារធ្វើបានស្ថិតក្រោម 4% ប៉ុន្តែមិនមានអតិផរណាខ្ពស់ឡើយ។ ផ្ទុយទៅវិញ នៅចុងទសវត្សរ៍ 1960 និងក្នុងអំឡុងឆ្នាំ 2022–2024 អត្រាគ្មានការងារធ្វើទាបបានកើតឡើងជាមួយអតិផរណាខ្ពស់ជាងខ្លាំង។

ខ្សែកោង Phillips ពិពណ៌នាអំពីទំនាក់ទំនងរវាងអតិផរណា និងអត្រាគ្មានការងារធ្វើក្នុងរយៈពេលខ្លី។ ជាទូទៅ វាត្រូវបានបកស្រាយថា នៅពេលតម្រូវការខ្លាំង និងអត្រាគ្មានការងារធ្វើទាប នឹងមានសម្ពាធលើអតិផរណា។ ផ្ទុយទៅវិញ តម្រូវការខ្សោយ និងអត្រាគ្មានការងារធ្វើខ្ពស់ នឹងជួយកាត់បន្ថយសម្ពាធអតិផរណា។

ក្រុមហ៊ុនជឿថា អត្រាគ្មានការងារធ្វើក្រោម 4% អាចបង្កើតសម្ពាធអតិផរណានៅពេលនេះ ដោយសារការរួមបញ្ចូលគ្នារវាងអត្រាគ្មានការងារធ្វើទាប និងអតិផរណាទាបដែលបានឃើញក្នុងទសវត្សរ៍ 1990 គឺជាលទ្ធផលពីការកើនឡើងផលិតភាព។ ទោះបីបច្ចេកវិទ្យា AI អាចបង្កើនផលិតភាពនៅពេលខាងមុខក៏ដោយ បច្ចុប្បន្នមិនទាន់ឃើញការកើនឡើងបែបនេះយ៉ាងច្បាស់នៅក្នុងទិន្នន័យផលិតភាពនៅឡើយទេ។ លើសពីនេះ ក្នុងឆ្នាំ 2018–2019 ការរំពឹងទុកអំពីអតិផរណាមានកម្រិតទាបជាងខ្លាំង ហើយវាប្រហែលជាបានជួយទប់ស្កាត់ការកើនឡើងប្រាក់ឈ្នួល។

លោក LaBerge បាននិយាយថា៖ “អ្នកយុទ្ធសាស្ត្រវិនិយោគរបស់យើងនៅសហរដ្ឋអាមេរិកយល់ថា ការព្រួយបារម្ភអំពីការកើនឡើងប្រាក់ឈ្នួលយ៉ាងខ្លាំង គឺហួសហេតុ។ ការយល់ច្រឡំដែលបានចាក់ឫសជ្រៅអាចពិបាកលុបបំបាត់ ប៉ុន្តែតុល្យភាពអំណាចរវាងកម្មករ និងនិយោជកបានផ្លាស់ប្តូរឆ្ងាយពេក ដើម្បីឱ្យស្ថានភាពដូចទសវត្សរ៍ 1970 កើតឡើងម្តងទៀត។”

លោកបានកត់សម្គាល់ថា ការកើនឡើងប្រាក់ឈ្នួលយ៉ាងខ្លាំងក្រោយជំងឺរាតត្បាត គឺបណ្តាលមកពីការខ្វះខាតការផ្គត់ផ្គង់កម្លាំងពលកម្ម។ នៅពេលនោះ អត្រាការលាលែងពីការងារបានឡើងដល់កម្រិតខ្ពស់បំផុត ដែលបង្ហាញថា ក្រុមហ៊ុននានាកំពុងប្រកួតប្រជែងទាក់ទាញកម្មករពីគ្នាទៅវិញទៅមក។ ជាមួយគ្នានេះ ការផ្ទេរថវិកាពីរដ្ឋាភិបាលក្នុងកម្រិតខ្ពស់បានធ្វើឱ្យការវិលត្រឡប់ទៅធ្វើការរបស់កម្មករយឺតយ៉ាវ ហើយនិយោជកដែលព្យាយាមបំពេញមុខតំណែងទំនេរ ត្រូវដំឡើងប្រាក់ឈ្នួលដើម្បីទាក់ទាញបុគ្គលិក។ ប៉ុន្តែលក្ខខណ្ឌទាំងនេះលែងមានដូចមុនទៀតហើយ។

ក្រុមហ៊ុនបានអះអាងថា ការចំណាយតិចតួចបំផុតក្នុងការបង្ហោះមុខតំណែងការងារតាមអ៊ីនធឺណិត បានធ្វើឱ្យចំនួនមុខតំណែងទំនេរបច្ចុប្បន្នត្រូវបានប៉ាន់ប្រមាណខ្ពស់ជាងការពិត។ ក្រុមហ៊ុននិយាយថា អត្រាជ្រើសរើសបុគ្គលិកដែលធ្លាក់ចុះនាពេលនេះ បង្ហាញថាតម្រូវការកម្លាំងពលកម្មបានថយចុះ ខណៈការផ្គត់ផ្គង់កម្លាំងពលកម្មកំពុងរងសម្ពាធ ដោយសារការអនុវត្តច្បាប់អន្តោប្រវេសន៍កាន់តែតឹងរ៉ឹង។

BCA Research ជឿថា កត្តារចនាសម្ព័ន្ធនានាកំពុងផ្តល់អត្ថប្រយោជន៍ដល់និយោជក ខណៈកម្មករមានអំណាចចរចាតិចជាងមុនចំពោះការគ្រប់គ្រងដែលផ្តោតលើម្ចាស់ភាគហ៊ុន ដោយសារសមាជិកភាពសហជីពក្នុងវិស័យឯកជនបានធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំង។ ក្រុមហ៊ុនមិនយល់ថា កត្តាដែលអាចបង្កឱ្យមាន វដ្តកើនឡើងនៃប្រាក់ឈ្នួល និងតម្លៃ កំពុងកើតមានឡើយ ហើយបាននិយាយថា ការព្រួយបារម្ភអំពីសេណារីយ៉ូបែបនេះ គឺផ្អែកលើការចងចាំពីវិធានការគោលនយោបាយការងារពិសេសៗ ដែលមានឱកាសតិចណាស់ក្នុងការកើតឡើងម្តងទៀត។

ទោះបីវដ្តដែលប្រាក់ឈ្នួល និងតម្លៃជំរុញគ្នាឱ្យកើនឡើងជាបន្តបន្ទាប់ មិនមែនជាសេណារីយ៉ូដែលកំពុងត្រូវបានរំពឹងទុកក៏ដោយ ក្រុមហ៊ុនបានបន្ថែមថា នៅតែមានលទ្ធភាពដែល Fed អាចផ្តល់នូវការភ្ញាក់ផ្អើលតាមបែបតឹងរ៉ឹង (hawkish surprise) ក្នុងរយៈពេល 12 ខែខាងមុខ។